国际费雪效应简介

国际费雪效应（IFE）是经济学家欧文·费雪在 1930 年代设计的汇率模型。它基于当前和未来的无风险名义利率而不是纯粹的通货膨胀，用于预测和了解当前和未来的即期货币价格走势。为了使该模型以其最纯粹的形式发挥作用，假设必须允许资本的无风险方面在构成特定货币对的国家之间自由流通。

费雪效应背景
使用纯利率模型而不是通货膨胀模型或某种组合的决定源于费舍尔的假设，即实际利率不受预期通货膨胀率变化的影响，因为两者都将通过市场套利随着时间的推移而变得均衡；通货膨胀嵌入名义利率中，并计入市场对货币价格的预测。假设现货货币价格自然会与完美的订购市场实现平价。这被称为费雪效应，不要与国际费雪效应混淆。货币政策影响费雪效应，因为它决定了名义利率。

费舍尔认为，纯利率模型更像是预测未来 12 个月未来现货货币价格的领先指标。这个假设的一个小问题是，随着时间的推移，我们永远无法确定地知道现货价格或确切​​的利率。这被称为未覆盖的利息平价。现代研究的问题是：现在允许货币自由浮动，国际费雪效应是否有效？从 1930 年代到 1970 年代，我们没有答案，因为各国出于经济和贸易目的控制其汇率。这就引出了一个问题：一个尚未真正经过全面测试的模型是否受到信任？绝大多数研究只关注一个国家，并将该国家与美国货币进行比较。

费雪效应与 IFE
费雪效应模型说，名义利率反映了实际收益率和预期通货膨胀率。因此，实际利率和名义利率之间的差异是由预期通货膨胀率决定的。近似名义收益率 等于实际收益率加上预期通货膨胀率。例如，如果实际收益率为 3.5%，预期通货膨胀率为 5.4%，则近似名义收益率为 0.035 + 0.054 = 0.089，即 8.9%。精确的公式是：

R R 名义上的=( 1+R R 真实的 )*( 1+通货膨胀率）

在哪里：
R R 名义上的=名义收益率

R R 真实的=实际回报率

在本例中，等于 9.1%。IFE 将此示例进一步假设货币价格的升值或贬值与名义利率的差异成比例相关。名义利率将通过购买力平价或无套利系统自动反映通货膨胀的差异。

IFE 在行动
例如，假设 GBP/USD 即期汇率为 1.5339，美国当前利率为 5%，英国为 7%。IFE 预测名义利率较高的国家（在这种情况下为英国）将看到其货币贬值。预期未来即期利率的计算方法是用即期利率乘以国外利率与国内利率之比：1.5339 x (1.05/1.07) = 1.5052。IFE 预计英镑兑美元将贬值（购买一英镑只需 1.5052 美元，而之前为 1.5339 美元），因此任何一种货币的投资者将获得相同的平均回报 （即美元投资者将获得 5% 的较低利率但也将从美元升值中受益）。

在短期内，由于影响汇率以及名义利率和通货膨胀预测的众多短期因素，IFE 通常不可靠。长期国际费雪效应已被证明好一点，但不是很多。汇率最终会抵消利差，但经常会出现预测错误。请记住，我们正在尝试预测未来的即期汇率。IFE 在购买力平价失败时尤其失败。这被定义为在调整汇率变化和通货膨胀后，无法在每个国家以一对一的方式交换商品成本。

各国不会像过去那样改变利率，因此 IFE 不像以前那样可靠。取而代之的是，当今中央银行的关注点不是利率目标，而是通胀目标，其中利率由预期通胀率决定。中央银行关注其国家的消费者价格指数(CPI) 来衡量价格并根据经济中的价格调整利率。Fisher 模型在您的日常货币交易中实施可能并不实用，但它们的用处在于它们能够说明利率、通货膨胀和汇率之间的预期关系。